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美元的拐点真的到来了吗?

时间:2017-05-19 22:02来源:网络收集 作者:财经新闻网 点击:
然而,笔者一直认为,美元是强弩之末,主要原因在于本轮美元周期从美元最低点2009年算起已经持续了八年;美国经

历史经验显示,美联储加息之后,美元未必走强,相反,美元走弱反而是大概率事件。

  声明:此文属于自媒体对相关事件的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,东方财富网不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。

  早在数月前,笔者便发表多篇文章,判断今年美元拐点出现和欧元复苏的到来(详见《本轮美元周期已经接近顶点》(4月9日),《英国脱欧与美元周期拐点》(4月21日),《欧元复苏是否开始?》(4月27日)等文章)。如今看来,上述判断得到清晰验证。

美元的拐点真的到来了吗?

  去年黑天鹅成就了美元升值

  今年以来,美元未能延续去年下半年的上涨势头,即便在去年年底美联储再次加息以及今年有三次加息预期的背景下,不涨反跌,如今已经跌破98,比去年12月高点回落了5.7%。在笔者看来,这并不令人感到意外,笔者曾在文章《“历史性加息”后美元走弱概率大》(2016年1月12日)中提到,历史经验显示,美联储加息之后,美元未必走强,相反,美元走弱反而是大概率事件。

美元的拐点真的到来了吗?

  实际上,去年美元虽然整体保持上涨态势,但主要源于两大黑天鹅事件的出现,即英国脱欧和特朗普胜选。可以观察到,去年上半年美元实际上在2015年美联储时隔十年首度加息之后下跌了2.78%。而在英国脱欧公投与特朗普胜选之后两个阶段,美元扭转了弱势,转为强势上涨。在笔者看来,前者由于市场担忧引发欧盟其他国家支持脱欧的极端政党崛起,欧盟一体化进程或出现衰退,欧元、英镑一度大跌,美元走强;而后者则是市场对特朗普基建、减税、放松金融监管等政策或将推高美元的预期强烈。

  然而,笔者一直认为,美元是强弩之末,主要原因在于本轮美元周期从美元最低点2009年算起已经持续了八年;美国经济反弹存在货币政策依赖,结构性改善有限,美国经济未必能承受过强美元,且前期过度透支美元利好等。因此,笔者看来,即便是去年下半年美元因两大“黑天鹅”事件扭转了下跌态势,恐怕也只是将美元下行周期推后而已。

  2017美元拐点与欧元复苏背后的原因

  2017年是美元拐点和欧元复苏之年,近一个阶段,全球金融市场的变化也恰恰佐证了笔者的判断。具体来看,一些新的变化如下:

  第一,市场高估了美国经济复苏和特朗普新政预期

  从经济层面观察,虽然美国经济仍增长保持着较高水平,但已被充分预期,相反,欧洲与日本的经济活跃度明显上升,是大大超出市场预期的。IMF在4月19日发布的《世界经济展望》报告,上调了多数主要国家的经济增速预测,对欧元区、日本、英国今年预期经济增速分别上调了0.1、0.4、0.5个百分点,但唯独对美国预期维持2.3%不变,显示对美国经济前景并没有乐观情绪。

  从政治情况来看,特朗普显然让美国政治不确定性进一步加强。这不仅体现在其竞选宣言落空,信誓旦旦的政策目标屡屡碰壁,更体现在其政权的稳定性如今也遭到质疑。特朗普如今深陷政治丑闻,从“通俄门”到“窃听门”,从科米撤职事件到特朗普不得不面对妨碍司法的调查,特朗普上任短短4个月,便已经遭受到严重的执政危机,更多人甚至在考虑又一个“水门事件”出现的可能性。如果特朗普完成四年任期都存在不确定性,那么早前对其新政抱有过高预期,特别是乐观的美元,显然会面临重创。

  第二,欧洲经济与政治明显好于预期,利好欧元

  正如笔者在文章《欧元复苏是否开始?》中提到的,作为占美元指数权重57.6%的欧元,近来已出现回升迹象。一方面,政治黑天鹅事件渐行渐远。马克龙战胜勒庞当选法国总统,默克尔担任主席的基民盟在德国北威州的地方议会选举中也击败在该州执政的社民党,为其在今年9月的大选增加胜算。法国、德国大选“黑天鹅”事件的可能性降低,有助于捍卫欧洲一体化成果。

  另一方面,欧元区火车头德、法经济向好的态势更是显而易见。欧元区一季度季调后GDP季率终值为0.5%,GDP年率终值为1.7%,显示欧元区经济已经在复苏的轨道上。其中,德国的复苏更是非常强劲,德国政府上调2017年对德国经济增长预估从之前的1.4%上调至1.5%。而由于经济扩张超过劳动力增速,德国一季度职位空缺数创历史新高,突破100万个;德国2月工业生产较前月上升2.2%;ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数的4月数据均接近2011年的历史最高值;制造业、出口均表现强劲等等。

(责任编辑:外汇财经:enusal.com)
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